EL PESO MEXICANO ¿REFUGIO CONTRA LA CRISIS MUNDIAL?

Juan Carlos Nava
6 de Enero de 2012
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¿MÉXICO O PESO MEXICANO?
El valor real de cualquier divisa representa la suma algebraica de hechos, riesgos, percepciones y perspectivas de todos los individuos en el mundo. En este sentido, la influencia directa que tienen el actuar (y el no actuar) de aquellos seres humanos que conforman la vida cotidiana de un determinado país (o región, como la zona euro), sean estos ciudadanos, residentes, inversionistas, etc. es mucho más relevante que las más simples y generales acciones y percepciones que los demás habitantes de este planeta tienen sobre este (a través de los tipos de cambio cruzados). Para fines de inversión, los conceptos de País (o región) y su correspondiente divisa son siempre sinónimos y por lo tanto siempre deberán de utilizarse indistintamente.

MÉXICO ¿REPROBADO?
Debido a que la tierra es un planeta inseguro, pleno de injusticia y riesgos, particularmente en estos tiempos caracterizados por una incertidumbre económica-financiera global extrema, cuando hablamos de las “mejores alternativas de inversión internacional”, deberíamos mejor decir las “menos malas alternativas de inversión internacional”. Es en este sentido que se deben ver los diversos fenómenos económicos, sociales y naturales que en la actualidad afectan a México como nación. Lo política y sus políticos inmersos en una incipiente democracia con las recientes novedades de libertad de expresión y alternancia en el poder, la corrupción, la impunidad, la guerra contra el narcotráfico, la discriminación y el lento avance del respeto a los derechos humanos, la pobreza extrema, la desigualdad. Lo anterior permanece implícito en un muy básico estado de derecho y un desesperadamente lento desarrollo de su economía de mercado, con sus bien conocidas fallas en lo que a la aprobación de reformas estructurales, libre competencia (muchos monopolios y oligopolios existentes), eficiencia en gasto gubernamental y desregulación se refiere....Con estos defectos este país reprobaría automáticamente para la inversión extranjera directa o de portafolios si y solo sí..........existieran  otros países o regiones que en la evaluación integral y tendencias del desarrollo de estos mismos rubros obtuviesen una mejor calificación general....Mediante un perspectiva global esto no es así y veamos por qué.

RIESGOS ECONÓMICOS :
El riesgo cambiario, definido como la probabilidad de no obtener el tipo de cambio esperado al término de nuestra inversión en otra moneda, es determinante para su solidez. El riesgo cambiario del peso mexicano (no obstante su alta volatilidad de corto plazo) es menor al de la mayoría de las demás monedas mundiales.  A los inversionistas globales les importa mucho si esta tiene un valor de equilibrio o si esta sobrevaluada o subvaluada para tener una certidumbre razonable con respecto a  la tasa de retorno de sus inversiones. Este riesgo cambiario esta determinado por los siguienes riesgos secundarios o sub-riesgos....Veamos: A diferencia de otros países con similar nivel de desarrollo, el riesgo de “default” (o cese de pagos ante obligaciones de deuda) es mínimo. Las razones financieras deuda pública total-PIB (Menor al 40%), déficit fiscal-PIB (menor al 2%), déficit cuenta corriente-PIB (menor al 2%), deuda-reservas internacionales y deuda-crecimiento ( no obstante el mediocre avance en este respecto de los últimos años) son fácilmente manejables. Además se cuenta con “seguros” como el del mínimo precio del petróleo y las líneas de crédito explícitas del fondo monetario internacional $70,000 millones de dólares y otras implícitas de la FED y del BIS (Bank for International Settlements), las cuales se añadirían a los más de 140,000 millones de dólares en reservas con que se cuenta a la fecha. Lo anterior contribuye a su vez a bajar el riesgo por altas tasas de interés y a reducir el riesgo crediticio lo cual contribuye por sus efectos en cascada también a incrementar la demanda interna de bienes y servicios. Todos estos datos sumados al régimen de libre flotación que los últimos quince años ha mantenido el peso mexicano, permiten comparar positivamente a México con la mayoría de sus contrapartes en la Unión Europea, la zona euro y algunos países de Europa del Este, con Brazil, Venezuela, Argentina y algunos países asiáticos, como la India, China y Japón. Si bien el potencial de crecimiento (definido por la capacidad de crecer sin inflación o burbujas de activos) es todavía limitado al 5%, el potencial para aumentarlo hasta el 7-8% es elevado a través de una mayor desregulación y aprobación de reformas estructurales, ambas muy probables de lograrse en el corto plazo, antes de 2 años. Además de la deuda y el crecimiento otras cualidades que se pueden esgrimir, no obstante la próxima elección presidencial de este año, son las de bajos niveles de riesgo político y geo-político. Respecto al riesgo político, Rusia (y el retorno de Putin), China y su falta de democracia. Los países europeos, con las extremas medidas de austridad impuestas y que se traducen en bombas sociales a punto de explotar, los movimientos de masas que han culminado con el derrocamiento de varios dictadores en los países árabes. Tampoco podemos dejar de ver con preocupación los acontecimientos que se originan en Corea del Norte con su cambio de poder y que afectan de manera directa a Corea del Sur, Japón, China, etc.o de los juegos nucleares de Irán en el medio oriente.

MÉXICO ¡INDUDABLE REFUGIO GLOBAL!
Además de las positivas tendencias en derechos humanos con la incorporación de la mujer al sector productivo (y al político con quizás una presidenta), de las mejoras al proceso democrático (posterior a la revolución de terciopelo donde después de más de 70 años de dictadura de partido se desbancó al PRI del poder, los avances en libertad de expresión y la alternancia), de los innegables avances en el estado de derecho y del creciente potencial económico de crecimiento, México puede presumir de contar ya con una economía de mercado, la cual incluye en lo interno una sana diversificación de ingresos a través del desarrollo de un importantísimo sector PyME, una mayor demanda de bienes y servicios, en lo externo al turismo, las manufacturas, las maquiladoras, el petróleo y otros “commodities”, las remesas. Sus muchos tratados de libre comercio firmados con diversas naciones lo exhiben como una de las economías más abiertas del mundo, sin dejar de beneficiarse de ser uno de los socios de la estratégicamente competitiva y más segura región comercial del mundo comprendida en el Tratado de Libre Comercio de América del Norte junto con Estados Unidos y Canadá, con los beneficios inherentes de bajo nivel de riesgo cambiario (con el uso del dólar americano, el peso mexicano y el dólar canadiense) y geo-político (junto al país democrático y militarmente más poderoso del mundo). Y no obstante que México depende en un 80 % de sus exportaciones a EU, este país opera como si fueran varios países unidos, donde cada región tiene sus propios ciclos de negocios, lo cual permite a México beneficiarse por una diversificación comercial implícita.  Indudablemente la Unión Europea representará siempre un respetable contrincante (con quien también tenemos firmado otro tratado), después de que …........el error de la creación precipitada de una moneda única, el euro, se corrija.

Juan Carlos Nava

Consultor en Economía Internacional y
Especialista en Divisas.